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          [證券日報]豆粕期貨高效發揮屬性功能 有效為投資者提供多元化資產配置

          發布時間:2020年07月21日

            7月17日下午,由大連商品交易所支持、盛達期貨主辦的“盛達期貨農產品錢江高峰論壇”“云端”開啟。來自國內油脂油料行業龍頭企業、浙江地區長期扎根農產品研究的機構投資者共同回顧了豆粕期貨及相關產品工具上市以來的發展歷程,圍繞蛋白飼料及油脂油料走勢與交易策略進行了在線交流,累計逾一萬人次參與觀看并互動。

            盛達期貨總經理崔景士表示,大商所豆粕期貨自上市以來,充分發揮了期貨市場服務實體經濟的作用,高效體現了“價格發現”和“規避風險”兩大功能。過去多年來,豆粕期貨一直是中國期貨市場非常成功的品種之一:交易活躍、持倉量巨大、市場化程度高、與全球供需聯動緊密,并且是最早衍生出基差交易的品種之一。不僅為廣大油籽油脂廠商、飼料生產商、糧油經銷商、飼料經銷商和養殖廠商等實體企業提供了很好的套期保值工具,也給公募基金、私募基金、保險機構和高凈值客戶等金融投資者提供了優秀的資產配置途徑。正如豆粕現貨在各種飼料中起到了“通配符”重要角色一樣,豆粕期貨在資產配置方面也充當著農產品領域的“通配符”角色。

            近年來我國居民已經實現了基礎糧油供需平衡,目前正在實現肉蛋奶消費的升級換代,在這個歷史進程中,作為最大和最佳蛋白來源的豆粕需求量必將持續增長,豆粕期貨在服務實體經濟方面必將發揮出更好的保駕護航作用。

            豆粕期貨上市以來大商所緊緊圍繞實體經濟需求,對合約規則進行了多項首創性創新,2004年7月,大商所在豆粕期貨上首次建立了交割廠庫制度,進一步適應了實體企業的需求,提高了交割的便利性;2013年12月,大商所推出了倉單串換業務,使得大型企業集團倉儲物流的優勢能夠得到充分發揮,同時降低了中小企業的交割成本。

            大連商品交易所上海辦相關負責人表示,下一步大商所將在中國證監會的領導下,緊緊圍繞服務實體經濟,服務國家戰略中心,堅持鞏固充實提升的工作方針,全面推進多元開放國際一流衍生品交易所建設,努力為油脂油料行業提供更高的標準的服務。

            據上述負責人介紹,一是進一步研究推進油脂油料衍生品市場對外開放,進一步提升大商所價格的國際代表性和國際影響力。二是加快油脂油料期權品種的上市步伐,加快推進豆油、棕櫚油期權品種的研發,為產業企業提供更加豐富的避險工具。三是進一步提升油脂油料衍生品市場效率。根據產業的變化,適時通過調整品種交割質量標準和交割升貼水措施,讓相關合約更加貼近大豆來源變化的實際情況。四是進一步研究擴大倉單交易的品種范圍,逐步引入更多的油脂油料品種的倉單交易。

            基金合伙人李磊表示,在今年5月份、6月份,豆粕庫存積累速度在每星期10萬噸至15萬噸左右,豆粕市場存壓;但是今年7月中旬起,豆粕庫存掉頭向下,累積速度在每星期3萬至5萬噸左右。“這意味著我們低估了7月份的市場消費水平。5月份中國市場大約消費了560萬噸豆粕,6月份這一數字大概是580萬噸,環比增長3%,屬于正常水平。預計7月中國市場將會有600萬噸的消費量,這在歷史上都是一個比較好的水平。”李磊表示。

            對于油脂油料類品種,在海鵬資產油脂油料高級研究員昝玉鋼看來,棕油需求面較弱的情況在前期恐慌下跌時已經過度反應,后期需求即使比預期的還要差,也會平滑化;價格接下來還是會更多的反應供給驅動問題,在季節性向上趨勢中偏多對待。對于豆油,昝玉鋼表示,國際豆油價格在相對歷史偏低位置,國內豆油在動態儲備因素下,安全邊際空間可以預期,但向上空間相應也會因為調控力增強而偏弱。對于菜油,昝玉鋼認為,在影響菜油價格的眾多因素中,進口利潤比較好可能成為不利因素,“但因為政策因素,中國并沒有形成大量的進口物流,現實端一直比較緊張。當前價格在上漲后與現貨逐漸接近,疊加當前持倉量較大,個人參與意愿比較小。”


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