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          [中國證券報]鄭州商品交易所30周年:與實體經濟共成長 市場功能有效發揮

          發布時間:2020年07月21日

            從1990年鄭州糧食批發市場成立至今,鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)已走過30年歷程。從最初的現貨交易到遠期交易,再到1993年推出期貨交易;從開業的5個農產品,到目前品種涉及糧、棉、油、糖、果和能源、化工、紡織、冶金、建材等國民經濟多個領域;從開業當天成交927手,到今年6月的日均超過600萬手;從中國實行市場經濟的“報春鳥”,到現在成為有全球影響力的衍生品市場。鄭商所30年間不忘初心使命,助力市場化改革,充分發揮市場功能作用服務國家戰略、服務實體經濟,成效顯著。

            抗“疫”貢獻“期貨力量”

            今年以來,由于疫情的影響,各行各業的生產經營遭受了一輪嚴峻考驗,鄭商所在助力企業渡過難關的過程中,運用期貨特有的功能為實體經濟保駕護航。

            “套期保值和規避風險是期貨市場基礎功能之一,越是現貨市場波動劇烈的時期,功能發揮也往往越充分。”業內人士告訴中國證券報記者,以今年為例,受疫情等多種因素影響,產業鏈運轉不暢,大宗商品市場劇烈波動,實體企業現貨流通不暢,經營風險陡然增大。在此背景下,交易所保持正常開市、市場平穩運行的狀態,為相關商品產業鏈、供應鏈的穩定經營發揮了獨特作用,貢獻了“期貨力量”。同時,實體企業積極參與期貨市場管理風險,市場總體成交、新開戶數、法人客戶成交持倉量占比等指標都有較大提升。

            除了為企業提供風險管理工具外,鄭商所還在緩解企業生產流通等方面提供了幫助。據鄭商所相關人士介紹,商品期貨實物交割是確保期現價格收斂的保證,順暢的交割流程也為實體企業提供了額外的購銷渠道。在現貨市場因各種原因流通不暢的情況下,期貨市場補充購銷渠道的作用更為突出。以動力煤為例,動力煤是國內實物交割量最大的期貨品種,歷次主力合約均發生交割。截至2020年6月,累計交割27次,參與企業105家,交割量合計1381.5萬噸。

            據了解,疫情期間,浙能集團旗下浙能富興燃料公司利用動力煤期貨買入套保,建立虛擬庫存,在鎖定用煤成本的同時,動態配合現貨庫存變化,擇機交割填補現貨供應缺口,及時補充了庫存,緩解了保供壓力。

            中國證券報記者了解到,在緩解企業資金壓力方面,鄭商所的棉花期貨表現突出。2019年底以來,棉花注冊倉單量折合棉花在100萬噸上下,居市場首位。今年疫情期間,上海紡投貿易公司利用期貨市場標準倉單交易,與相關銀行對接,開展買斷式回購業務,以3.915%的較低利率獲得融資款,獲得流動資金超過7億元,有效保障了疫情期間企業的流動資金需求。

            肩負市場化改革重任

            今年突如其來的疫情,讓實體企業再次看到了期貨市場的功能和作用。一位業內資深人士向記者講起鄭商所的發展歷程。1990年,中國鄭州糧食批發市場成立,新中國期貨市場發展邁出實質性的第一步,由現貨起步、引入期貨機制,旗幟鮮明地傳遞了中國市場化改革的信號。1993年,改革提速之后,在中國鄭州糧食批發市場的基礎上,鄭州商品交易所掛牌,并正式推出期貨交易。

            “1995年,也是鄭商所成立的第5個年頭,在研究和實踐的基礎上,探索出新中國第一部既符合國際期貨一般原則,又符合中國國情,具有創新意義的期貨交易規則,為中國期貨市場整體規范發展提供了制度模板。”上述業內資深人士表示,目前國內期貨市場所有的交易規則和主要制度規定都來源于此。同時,在市場文化建設和配套上,鄭商所還推動出臺了第一步地方性期貨法規——《河南省期貨市場管理條例》,推動創辦了最早的期貨行業專業報紙《期貨導報》(今《期貨日報》)。

            2019年,紅棗期貨在鄭商所上市交易。多年以來,紅棗現貨市場缺乏權威價格,在紅棗期貨上市后,鄭商所聯合國家發改委價格監測中心開展了紅棗現貨價格的監測,并于2019年11月27日正式在國家發改委價格監測中心官網發布,完善了市場價格體系。

            與之類似的還有甲醇市場。國內傳統主流汽運方式運輸半徑通常在500公里,在“自北向南,自西向東”的流通格局下,供需結構不平衡問題長期存在。甲醇期貨上市后,通過合理實物交割制度設計,徹底解決買方違約風險,以“汽船聯運”模式將我國甲醇運輸范圍拓展至2000公里以上,成功打通了“內蒙-環渤海-華東-華南”運輸線路,進一步促進了區域間供需平衡,推動全國統一市場形成。

            2004年上市的棉花期貨是國內期貨市場清理整頓以來上市的第一個新品種。至此,業內人士認為,中國期貨市場進入了規范發展的新階段。此后,鄭商所面向國家需要和市場需求,不斷創新拓展服務廣度和深度。截至今年,鄭商所共上市交易21個期貨品種和6個期權品種,工具數量國內最多,覆蓋了糧、棉、油、糖、果和能源、化工、紡織、冶金、建材等多個國民經濟重要領域。其中,PTA、甲醇、玻璃、硅鐵、錳硅、純堿等6個品種為全球首創,主要品種期現貨價格相關性良好,“鄭州價格”的市場影響力持續提升,有力帶動大宗商品市場的現代化發展,助力我國多層次市場體系建設。

            服務國家政策實施

            從1990年鄭州糧食批發市場成立至今,鄭商所已整整走過30年,從最初的現貨交易到遠期交易,再到1993年推出期貨交易;從開業的5個農產品,到目前品種涉及糧、棉、油、糖、果領域,以及能源、化工、紡織、冶金、建材等國民經濟多個領域;從開業當天成交927手,到今年6月日均成交超過600萬手;從中國實行市場經濟的“報春鳥”,到現在成為有全球影響力的衍生品市場。30年間,鄭商所不斷完善期貨品種體系,加強市場建設,持續貼近市場開展創新服務,貼近現貨市場不斷完善合約規則制度,通過充分發揮市場功能作用服務國家戰略、服務實體經濟,成效顯著。例如在服務供給側改革進程、助力鄉村振興落地、投身脫貧攻堅實踐和支持區域協調發展等方面,都有著可圈可點之處。

            截至目前,鄭商所主要品種價格發現功能良好,多數品種期現貨價格走勢保持較高一致性,超七成品種的期現價格相關性系數在0.9以上,遠期價格指導意義重大。如白糖期現貨價格相關系數長期保持在0.95以上,“風向標”作用良好,國內重要的生產、進口加工和貿易企業,都將白糖期貨價格變化作為現貨銷售策略制定的依據,根據市場變化調整銷售策略和價格。

            腳踏實地服務涉農產業

            期貨市場發源于農業,也服務于農業。期貨市場集中公開競價,及時匯集和反映大量相關信息,形成前瞻、權威、透明的期貨價格。農產品期貨價格一經產生,便實時、免費提供給市場,緩解中國農業“小生產、大市場”格局下買賣雙方間、地區間信息不對稱、傳遞效率低等問題,有助于引導資源要素合理流動,提高農業供給體系的整體效率和質量。例如,2017年年底蘋果期貨上市后,次年蘋果收購季出現災情,各地蘋果收購價較往年提前14天進入穩定期,市場效率顯著提升,果農也依靠期貨價格提高了議價能力。

            此外,通過期貨套期保值,涉農主體能夠有效轉移其面臨的農產品價格風險,穩定生產經營活動。在龍頭企業帶動下,各產業鏈利用期貨市場衍生出多種靈活的貿易方式,如基差貿易、含權貿易等,企業經營方式進一步豐富。

            期貨倉單的金融屬性也為涉農企業融資開辟了思路。期貨標準倉單質押給期貨交易所,手續費折算年利率僅0.9%,能夠有效降低實體企業成本。以近五年為例,白糖、棉花、菜籽油、菜籽粕、強筋小麥等品種期貨倉單累計申請充(折)抵金額(按5年間各品種平均價粗略計算)分別達613.64億元、794.27億元、163.11億元、8.43億元、6.34億元。

            “保險+期貨”是鄭商所發揮市場功能,服務“三農”的又一主陣地。自2016年“中央一號文件”明確提出開展“保險+期貨”試點以來,鄭商所“保險+期貨”試點項目共立項78個,涉及棉花、白糖、蘋果、紅棗等品種,累計覆蓋新疆、甘肅、陜西、山東、湖南、河北、廣東、廣西、云南等省(自治區)的國家級貧困縣38個,涉及農戶近10萬戶。數據顯示,2017年-2019年,鄭商所“保險+期貨”試點項目賠付金額共計7000余萬元,平均賠付率接近70%。其中,2019年陜西富縣參保果農共1780戶,涉及果園2萬畝,最終產生賠付1800萬元,511戶建檔立卡貧困戶共受益362萬元,戶均達7000元左右。


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